半導體產(chǎn)業(yè)開始從IDM模式向?qū)I(yè)化分工方向發(fā)展,分工細化模式使成本更節(jié)約,資源更專注,降低進入行業(yè)的投資門檻。分工細化模式已經(jīng)成為發(fā)展趨勢,其市場份額不斷擴張,增速較全行業(yè)高出約20%。亞太地區(qū)市場成長顯著,目前已經(jīng)占據(jù)市場50%以上,具有重大影響力。各環(huán)節(jié)行業(yè)發(fā)展各具特征,設(shè)計端競爭壁壘因產(chǎn)業(yè)鏈細分得以降低。制造端技術(shù)及資金壁壘越來越高。封裝測試端先進技術(shù)成為主要競爭優(yōu)勢。
行業(yè)供求關(guān)系改善,迎來景氣上行周期。
半導體的行業(yè)規(guī)模約為3000億美元,其中亞太地區(qū)(除日本)的行業(yè)收入規(guī)模占全球50%以上。半導體行業(yè)具有4-5年周期屬性,具有與宏觀經(jīng)濟同步的特征。隨著全球經(jīng)濟的增速回升,行業(yè)需求向上的趨勢不變。北美半導體設(shè)備訂單出貨比(BB值)被用于描述半導體行業(yè)景氣度,顯示行業(yè)開始企穩(wěn)。
經(jīng)歷了2011-2013年的消化產(chǎn)能階段,過剩產(chǎn)能消化殆盡,需求成長帶來行業(yè)進入景氣上行周期。
中國半導體行業(yè)成長顯著,龍頭公司展現(xiàn)實力。
中國半導體(IC+分立器件)正處于成長期。其中集成電路(IC)設(shè)計增速最快,其次封裝,再次制造。行業(yè)十年間成長明顯,中資公司增速較快。統(tǒng)計的前十大中,設(shè)計全為中資而制造和封裝絕大多數(shù)為外資。但外資的成長性弱于中資。尤其是測試封裝,中資企業(yè)增速均高于行業(yè):5年復合增速長電科技16.5%、華天科技26.94%、通富微電8.25%、晶方科技34.2%,其增長勢頭強勁。
A股投資機會(華天科技、晶方科技、中穎電子)。
國內(nèi)在設(shè)計和封裝環(huán)節(jié)具備投資機會:設(shè)計環(huán)節(jié)在三個環(huán)節(jié)中增速最快,成長勢頭強勁;封裝環(huán)節(jié)具備低成本、貼近市場、先進技術(shù)應用等優(yōu)勢,且競爭格局穩(wěn)定。我們推薦行業(yè)內(nèi)封裝龍頭公司華天科技和晶方科技,IC設(shè)計新秀中穎電子。
風險提示。
下游需求增速放緩,人力、原材料成本變動風險 |
